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    经济数据

    中阳国际期货释放鹰派讯号,美股跳水,美债收

    来源:中阳证卷期货 作者:中阳期货

      北京时间周四(1月27日)凌晨,美联储公布利率决议,维持利率0-0.25%不变,符合预期。美联储表示资产购买将在3月初结束。 美联储强调很快就会适当地提高联邦基金利率,并表示将在加息后开始缩减资产负债表美联储发表政策声明后,美联储基金期货仍暗示2022年将加息4次。

      // 美联储强调很快提高利率//

      美联储声明称,将基准利率维持在0%-0.25%不变,符合市场预期。同时,将超额准备金利率(IOER)维持在0.15%不变,将贴现利率维持在0.25%不变。每月资产购买规模将减少300亿美元(维持不变)。资产购买将在3月初结束。美联储强调很快就会适当地提高 联邦基金利率 ,并表示将在加息后开始缩减资产负债表。

      美联储称,长期来看,美联储希望主要持有美国国债。缩表将通过再投资途径进行。如果出现可能阻碍委员会目标实现的风险,委员会将准备适当调整货币政策立场。缩表是“可预期的”。在评估适当的货币政策立场时,委员会将继续监测后续信息对经济前景的影响。准备根据经济和金融的发展,调整缩减资产负债表的任何细节。

      通胀方面,供需失衡导致通胀高企。与新冠肺炎疫情相关的供需失衡和经济的重新开放继续导致通胀水平上升。

      就业方面,美联储称,近几个月就业增长强劲,失业率大幅下降。

      疫情方面,美联储称,受大流行影响最严重的行业在最近几个月有所改善,但受到了最近新冠病例急剧上升的影响。疫苗接种进展、供应紧张的缓和将支撑增长、就业、降低通胀。

      FOMC声明前,据 CME “美联储观察”。美联储1月维持利率在0%-0.25%区间的概率为94.4%,加息25个基点的概率为5.6%;到3月份维持利率在0%-0.25%区间的概率为6.6%,加息25个基点的概率为88.2%,加息50个基点的概率为5.2%;到5月份维持利率在0%-0.25%区间的概率为3.1%,加息25个基点的概率为44.8%,加息50个基点的概率为49.3%,加息75个基点的概率为2.8%。

      FOMC声明后,据 CME “美联储观察”。美联储3月份维持利率在0%-0.25%区间的概率为5%,加息25个基点的概率为93.3%,加息50个基点的概率为1.8%;到5月份维持利率在0%-0.25%区间的概率为1.4%,加息25个基点的概率为46.2%,加息50个基点的概率为51.4%,加息75个基点的概率为1.0%。(加息概率较声明前有所提升)

      凯投宏观高级美国经济学家迈克尔·皮尔斯:美联储在声明中提到“很快”将“适合”加息,清晰地表明3月加息即将到来。美联储计划在开始加息后缩表,表明有关缩表的声明也可能在3月份会议上作出,比之前的预期稍微强硬些。

      // 鲍威尔:不排除每次会议都加息的可能性 //

      美联储主席鲍威尔在利率决议后的发布会上放“鹰”,称不排除在每次联邦公开市场委员会(FOMC)会议上都加息的可能性。

      利率政策:不排除FOMC每次会议都加息的可能性,尚未决定加息的整体幅度。当前经济形势意味着可以比上次行动得更早,甚至更快,提高利率的空间很大。

      缩表议程:缩表将发生在加息开始之后。将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜,希望缩表是一个有序的、可预见的过程。

      通胀:那些推高通胀的因素与新冠肺炎疫情有关。我认为通胀风险仍然偏上行。

      就业市场:劳动力市场非常强劲,一直在大范围地改善。

      新冠疫情:奥密克戎毒株感染病例预计将迅速下降。该毒株肯定会影响本季度的经济增长,如果这波疫情很快过去,经济影响也应该很快消散。美国经济已经显示出强劲的增长和韧性。

      // 美联储政策声明后,美债收益率走高,美股跳水 //

      美联储主席鲍威尔于决议公布后召开记者会,称不排除FOMC每次会议都加息的可能性。他还称,需要大规模地缩表,希望那是一个有序的、可预见的过程。

      美股闻讯尾盘大幅跳水,道指由涨超1%迅速转跌。美债收益率大幅走高, 2年期美债收益率涨13.7个基点报1.164%,创2020年2月以来新高。美元指数涨幅扩大至0.5%,上逼96.40,刷新1月10日来高位。现货黄金跌幅扩大至1.5%。

      美股尾盘跳水,最终道指跌0.38%报34168.09点,标普500指数跌0.15%报4349.93点,纳指涨0.02%报13542.12点。盘中道指一度涨超1%,纳指涨超3%。

      纽约尾盘,美元指数涨0.51%报96.4886,创一个月以来新高;非美货币全线下跌欧元兑美元跌0.55%报1.1238,英镑兑美元跌0.29%报1.3465,澳元兑美元跌0.49%报0.7116,美元兑日元涨0.7%报114.67,美元兑加元涨0.4%报1.268,美元兑瑞郎涨0.65%报0.9242,离岸人民币兑美元跌40个基点报6.3351。

      COMEX黄金期货收跌1.82%报1818.8美元/盎司,COMEX白银期货收跌1.43%报23.555美元/盎司。

      美债收益率集体大涨,鲍威尔释放鹰派讯号。2年期美债收益率涨13.7个基点报1.164%,创2020年2月以来新高;3年期美债收益率涨13.53个基点报1.408%,10年期美债收益率涨9.31个基点报1.869%。

      // 加息“宜早不宜迟” ?//

      自2021年四季度以来,美联储持续收紧货币政策并明确今年3月将退出QE。与此同时,包括主席鲍威尔在内的多位美联储官员不断释放紧缩信号,暗示今年3月将开始加息。

      美国通胀高企、加息预期打满、美股波动加剧,美国经济又出现明显下滑信号,在此复杂背景下,美联储本次会议受到前所未有的关注。

      美国12月CPI已经升至近40年高位7%, 在全球供应链可能面临长期调整的环境下,美联储正处于一种长期以来从未遇到过的局面。

      事实上,自2008年金融危机以来,美联储的政策重点很大程度上是长期低于2%的目标通胀,几乎没有打压物价的经验。

      近期多位美联储官员均表述对通胀的担忧,认为美联储需要尽快加息和缩表。通常在加息之前,美联储会缩减资产购买来提升债券收益率,以此来获得加息权限。

      美联储前理事夸尔斯1月25日表示,美联储将迅速将政策利率上调至高于通胀率的水平,因为这是战胜通胀的唯一途径。

      夸尔斯还认为美联储不会一开始就将利率提高0.5个百分点。夸尔斯预计美联储可能暗示在3月结束资产购买,并在当月晚些时候开始加息。

      另外值得注意的是,奥密克戎毒株主导的新一轮疫情正在冲击经济,让外界担忧美联储收紧政策将破坏复苏。

      在奥密克戎变种导致全美新增确诊病例数创纪录后,美国日均新冠死亡人数也达到2021年2月以来的最高水平。

      // 摩根大通:无需对加息缩表恐慌 //

      目前机构普遍预测,加息周期启动后,下半年是缩表的窗口期。

      富国银行认为,美联储可能在9月的会议上公布量化紧缩的计划,10月开始实施。任何缩表细节的新线索都将十分重要,涉及到时间、步伐和构成等几个悬而未决的问题。该行倾向于2月17日发布的会议纪要可能包含更多有关这一主题的关键信息。

      美银美林经济学家Michael Hartnett近日表示,美联储12月份所有的公开表态都不够激进。他写道,很长一段时间以来,市场一直没有面对一个严肃对抗通胀的美联储。在12月的联邦公开市场委员会会议之后,媒体上充斥着“美联储的鹰派转向”和“对抗通胀的支点”,这些更多的是现在的思维状态,而不是现实。一家央行发出信号称,将更快地削减利率,并可能在六个月后退出零利率,这很难遏制通胀。

      Michael Hartnett补充称,根据美联储自己的预测,通胀仍然是一个遥远的问题。美联储预测的中值假设PCE通货膨胀率从2024的5.3%下降到2024年底的2.1%。因此,美联储不打算在其预测期内的任何时候回到2.5%的中性利率水平。

      对于美联储是否会从3月开始加息?首次加息25个基点、50个基点、还是更多?摩根大通1月25日发布研报称,所有问题的答案都是“不要惊慌失措”。

      虽然经济并不真的需要额外刺激,但新冠病毒变体Omicron的影响是显而易见的,但对这一变体何时完全消失没有明确的答案。据此,该机构认为,美联储不大可能很快结束量化宽松。

      该机构预计,美联储可能将从3月开始加息。考虑到美联储行动与经济影响之间存在6-9个月的时间差,因此将加息提前至明年1月不会对经济和债市、乃至金融状况产生实质性影响,市场的反应可能是负面的,足以破坏美联储软着陆的努力。

      // 美联储加息对于资产影响规律 //

      根据美联储加息周期历史,对于加息对各个资产影响规律,兴业证券表示:

      1、 加息周期内美元并不一定走强,还需比较美国和全球经济的相对强弱

      2、 加息周期对于金价和油价的影响并非线性的,影响金价和油价的因素多而复杂。金价与美元指数负相关关系较为稳定,油价则更多受全球供求关系的影响,加息周期并非核心决定因素。

      3、 加息并不一定对新兴市场产生冲击,主要关注加息节奏和新兴市场经济中阳期货及其与美国经济的对比情况。

      4、 历次加息明显利好美股。美股表现都会较强。

      // 对国内有何影响? //

      国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英认为,我们有能力应对美联储货币政策的调整。

      原因有3个方面:

      首先,实体经济的外汇流动保持稳定,杠杆率低。目前,跨境贷款和贸易融资等资金流入有限,未来去杠杆的压力不大。

      其次,金融市场对外开放,人民币资产吸引力增强。

      此外,人民币汇率弹性显著增强,外汇市场成熟度不断提升,可以较好适应外部环境变化。

      美方逐步收紧货币政策,国内如何应对?

      央行货币政策司司长孙国峰1月18日表示,要坚持稳字当头、以我为主,根据国内形势把握好稳健货币政策的力度和节奏,同时增强人民币汇率弹性,发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能,引导市场主体树立风险中性理念,加强跨境资金流动宏观审慎管理,强化预期管理,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定,积极稳妥应对发达经济体货币政策调整。

      中信建投首席经济学家黄文涛对此表示,外部美联储加息、缩表节奏提前,引发市场预期转变,导致货币政策宽松的紧迫性提升。考虑增速下滑、房地产失速等较为极端的风险事件,仍有调降继续降准和调降政策利率的可能。

     


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